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2019年下半年的四只“黑天鹅”——谁是明日危机之地?

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文字| Jane Rong(经济学博士,在一家大型国有银行工作)

(上一篇文章:10年来第一次,美联储重返“灰色跨度模糊时代”?)

除了美联储货币政策含糊不清带来的不确定性之外,2019年下半年有三只“黑天鹅”需要高度警惕。

尽管美联储未在年内加息并宣布将在3月会议后停止收缩计划,但预计经济前景将会减弱,欧洲和美国的长期利率将继续下降,尤其是5月全球贸易摩擦。在反复升温的影响下,利率进一步上升。特别是,欧洲10年期政府债券利率为负利率。 10年期德国债务和法定债券收益率分别下跌至-0.43%和-0.37%。美国年度债券收益率也从年初的2.7%下降至2%左右。

与此同时,随着利率下降,收益率曲线进一步趋于平缓。以10年期和2年期政府债券收益率差价为例,德国和法国利差从目前的84个基点和116个基点大幅下跌至目前的55个基点和36个基点。

在长期低利率环境下,商业银行等金融机构和长期资本配置需求的养老金将受到严重影响。目前,全球近14万亿债券是负利率,欧洲债券。市场上近30%的投资级债券是负利率。此外,扁平化的收益率曲线限制了金融机构短期购买的杠杆作用。一旦股市开始向下调整,金融机构就必须加油。

在2016 - 2017年强劲反弹后,2018年后欧洲经济继续走弱。特别是全球贸易摩擦和产业链调整对德国经济的负面影响逐渐显现,欧洲央行的宽松货币政策影响不大。毫无疑问,欧洲是当前全球经济中最脆弱的地区。

新英国首相鲍里斯约翰逊刚刚进入市场,被市场认为是“强硬派”,鲍里斯约翰逊任命多米尼克麦肯齐卡明斯为他的高级顾问。多米尼克麦肯齐卡明斯(Dominique McKenzie Cummings)是2016年脱欧公投的幕后推手之一(另一位是马修艾略特),考虑到美国和美国的特殊盟友。这种关系,以及中英之间的经贸关系,并不排除在约翰逊10月31日的领导下,英国没有同意离开欧盟,欧洲将面临更大的风险。经济衰退。

历史经验表明,在每次全球危机之后,全球货币体系或多或少都会受到影响,而?诓剂侄偕痔逑当览:螅庵钟跋旖湮胺纸锥稳ッ涝保庖宦纸鹑谖;笏淙幻涝甘绦呶徽鸬矗恍┕壹醭至嗣拦瘢黾恿嘶平鸫⒈福约癋acebook的稳定货币“天秤座计划”,这表明“美元化”的影响“可能超过这场危机。在过去。

最近,欧洲中央银行宣布第四次中央银行黄金协议(CBGA)将于2019年9月26日到期后续签.CBGA由欧洲中央银行比利时,德国,爱沙尼亚,爱尔兰,希腊于1999年成立,西班牙,法国,意大利,塞浦路斯,拉脱维亚,立陶宛,卢森堡,马耳他,荷兰,奥地利,葡萄牙,斯洛文尼亚,斯洛伐克,芬兰,瑞典,瑞士等21个中央银行的组成,主要目的是协调中央银行的黄金销售额,然后分别在2004年,2009年和2014年更新。然而,在过去十年中,CBGA签署者并未出售大量黄金,而是成为黄金的净买家。根据世界黄金协会公布的数据,仅今年上半年全球央行采购总量达到374.1吨。截至今年第一季度末,世界黄金储备已从危机前的3万吨上升至34,000吨。

与黄金储备增加同时,包括中国大陆,俄罗斯,土耳其,南非,爱尔兰,马来西亚等国家开始减少美国债务。例如,在过去12个月中,中国减持了729亿美元,土耳其和爱尔兰减持了超过300亿美元的美国债务。

此外,在2012年欧洲债务危机之后,美元在国际支付中的比例迅速反弹,从30%上升至45%。但是,2015年之后,美元在国际支付中的比例下降,最低为38%。目前,它约为40%。

目前,不能断言这一轮“去美元化”将大幅削弱美元作为世界主要货币的地位,而是国际货币体系的调整,以及对能源,商品的影响。价格和全球金融市场。影响不容忽视。

与上半年全球货币政策转变和贸易摩擦意外变化相比,下半年潜伏的四只“黑天鹅” - 美联储的货币政策已经回归模糊,低利率和收益率下降影响了金融机构的盈利能力。英国脱欧的混乱以及分阶段美元化对金融市场可能产生的意外影响使得2019年下半年充满了变数,在这个变量下,欧洲的脆弱性使得它更容易成为明天危机的地方。

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